靠制裁指望俄罗斯经济崩溃?一厢情愿

自俄罗斯和乌克兰之间的冲突以来,美国和西方对俄罗斯实施了前所未有的制裁,共计1万多项,其中新增近8000项。美国对俄罗斯实施了金融核弹制裁,旨在对俄罗斯经济造成毁灭性打击,但俄罗斯经济在第一季度仍实现了正增长。在俄罗斯和乌克兰之间的100天的冲突中,我们使用数据事实来看看俄罗斯经济在美国和西方实施制裁,以及俄罗斯和乌克兰之间的冲突给美国和欧洲带来了什么?

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卢布在俄罗斯首都莫斯科拍摄的钞票。白雪骐摄(新华社)

美国和西方对俄罗斯实施能源禁运、出口管制和金融制裁,尤其是不计成本的金融制裁,造成了极大的危害。从2月21日到本月底一周内,美国和欧洲将对俄罗斯十大银行及其160多家子公司和13家涉及俄罗斯经济生命线的国有企业实施全面制裁,并将俄罗斯7家银行从全球银行间金融通信协会(SWIFT)系统中剔除。

国际金融市场反应强劲。卢布从2月23日的1美元兑78美元兑1美元兑13月7日的13美元兑138美元兑卢布迅速下跌。与此同时,俄罗斯公司在国际市场上的股价也继续下跌。然而,经过2014年制裁压力测试的俄罗斯迅速做出反应,成立了反制裁总部,并推出了一系列反制裁措施,其中包括一次性将联邦基准利率提高1050个基点至20%,关闭股市,实施临时资本控制。这些措施有效地控制了卢布的下跌,使卢布迅速停止下跌并恢复稳定,并在V形反转后继续升值。5月24日升值为1美元兑57.12卢布,高于俄罗斯和乌克兰之间的冲突爆发之前的水平。一个月后重新开放的莫斯科股市的运行也基本稳定。在七家银行被淘汰后,俄罗斯州央行的金融信息传输系统(SPFS)立即被用于替代。此后,俄罗斯发布了一项卢布结算令,要求不友好的国家购买天然气并使用卢布结算。自6月以来,五家欧洲公司已切断天然气供应。

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在俄罗斯首都莫斯科拍摄的卢布纸币和硬币。白雪骐摄(新华社)

制裁是一把双刃剑,美国正受到制裁、反制裁的影响。在第一季度,美国的GDP按年比例下降了1.5%,这是自2020年疫情爆发以来最大的下降。尽管美国从俄罗斯进口的能源不到10%,但俄罗斯对全球重要能源供应的能源禁运不仅推高了全球石油和天然气价格,而且直接推高了美国的石油和粮食价格,这使得美国的通胀水平达到了40年来的最高水平。今年前4个月,美国核心CPI增长率超过6%。为了控制高通胀,美联储在5月份提高了50个基点的利率,预计在未来两个月内每个基点将提高50个基点。

长期依赖俄罗斯石油和天然气的欧洲在制裁和反制裁方面留下了很多伤疤。欧盟禁止俄罗斯部分能源,这不仅推高了国际能源价格,而且使欧盟能源供应短缺,进一步增加了生产成本,加剧了欧盟的通胀,并对产业链供应链产生了巨大影响。这种行为几乎与经济自杀有关。5月份,欧元区CPI上升到8.1%的高点,其中能源价格上涨了39.2%,这是推高通胀的主要原因。德国联邦工业联合会总干事表示,能源供应中断将增加欧洲经济的风险,天然气供应中断将使欧洲经济陷入衰退。此外,由于通胀加剧和美联储加息,经济复苏疲软的欧洲被迫收紧货币政策。7月份可能会结束持续10年的负利率,这将抑制欧洲经济增长,增加债务风险。

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欧盟旗帜在欧盟委员会总部大楼前面。张成摄(新华社)

相比欧美通胀高企、经济收缩,俄表现貌似“完好无损”。

  • 从资本市场看,俄罗斯的股票市场表现稳定,并有所增长。从汇率水平来看,卢布在几天的暴跌后迅速反弹,现在已经超过了俄罗斯和乌克兰之间的冲突之前的水平。
  • 从利率水平看,为了应对制裁,俄罗斯央行暂时提高了利率水平,达到了控制美元外流的目的。卢布升值并保持金融市场稳定的目的后,其利率水平继续下降。由于可控通胀,俄罗斯央行三次降低了300个基准利率,降至目前的11%,并可能继续降低。
  • 从金融稳定性看,俄罗斯央行继续降低美元的比例,加快了去美元化的速度,增加了黄金持有量,增加了包括人民币在内的014年相比,美元在俄罗斯外汇储备中几乎减半。

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从经济增速看,俄罗斯经济不仅没有出现崩溃,而且一季度经济甚至实现了正增长。俄经济发展部表示,俄罗斯GDP增速在1月份、2月份分别增长5.8%、4.3%的基础上,3月份放缓至1.6%,一季度GDP增速为3.7%。但受疫情、冲突及制裁等因素影响,今年俄经济全年或下降7.8%。从就业水平看,俄罗斯目前处于充分就业状态,失业率控制在4%左右。从通胀水平看,根据俄央行统计,受到输入性通胀压力的影响,特别是欧美能源禁运、出口管制和金融制裁的冲击和影响,3月俄通胀创出16.7%的20年来新高,但是进入4月份后已回落至上年同期水平,并持续回落。由于财政收入增加,普京宣布将退休人员养老金、最低工资及生活标准提高10%,以抵消通胀影响。

俄罗斯的财政收入持续增长。俄于俄罗斯和乌克兰之间的冲突,国际石油和天然气价格上涨了30%以上,俄罗斯作为一个全球资源出口大国,超过一半的出口是石油和天然气等能源。因此,尽管俄罗斯和乌克兰之间的冲突仍在继续,但俄罗斯的财政收入预计将增加数千亿卢布。俄罗斯的财政可以持续到每桶60美元以上的石油,现在国际油价接近每桶120美元。不仅如此,俄罗斯能源出口已经恢复到冲突之前的水平。根据国际能源部门的统计,今年俄罗斯石油出口收入增长了50%,月收入达到200亿美元。

在俄罗斯和乌克兰之间的100天的冲突中,美国和西方之间的制裁对俄罗斯经济产生了有限的影响,但制裁的双刃剑的影响已经显现出来。展望未来,只要石油和天然气等资源的价格没有大幅下降,俄罗斯的财政来源就会得到支持。经过压力测试的俄罗斯经济有弹性,美国和西方希望俄罗斯经济崩溃只是一厢情愿,而依赖俄罗斯资源的美国和西方应该小心制裁。

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